По их мнению, высокая БС вызвана отсутствием фискальной дисциплины и чрезмерным вмешательством государства в экономику.
Почему базовая ставка Нацбанка РК сейчас выше, чем должна была бы быть, попытались разобраться аналитики Telegram-канала Tengenomika, передает SPIK.kz.
За основу исследования эксперты взяли небольшую записку, посвященную тематике высокой базовой ставки в Казахстане, опубликованную их коллегами с Halyk Finance (HF).
При этом, они отмечают, что данная мини-статья не преследует цели доказать свои аргументы на основе данных, но приводит довольно-таки очевидные доводы из-за чего мы имеем то, что имеем.
«Коллеги справедливо указывают на то, что фундаментальные проблемы исторически высокой и нестабильной инфляции в стране носят внутренний характер и решение этих проблем лежит вне плоскости управления процентными ставками на финрынке, о чем и писал Нацбанк Казахстана в своей «Стратегии денежно-кредитной политики до 2030 года». В целом, Halyk Finance также считает, что отсутствие координации между фискальными и монетарными политиками в Казахстане являются большой проблемой нашей экономики. На наш взгляд, в комнате есть «большой слон» в лице «невидимой руки» государства. Оно выражается в бюджетной политике и нерыночного вмешательства государства в финсистему Казахстана», – констатируют экономисты.
Так, по их мнению, самый очевидный пример, который приводят коллеги с HF – это политика изъятия трансфертами из Нацфонда, которые в отсутствии действенного бюджетного или фискального правила, могут хаотично увеличиваться.
Самый свежий пример: в декабре 2022 года в Бюджетный Кодекс РК внесли изменения, ослабляющие контрцикличные бюджетные правила на 2023 год. Благодаря этим изменениям в законодательстве в марте 2023 года расходы республиканского бюджета были увеличены на 1,5 трлн тенге относительно объема, утвержденного в осенью 2022 года, и был утвержден дополнительный целевой трансферт из Нацфонда в объеме 800 млрд тенге.
«Наконец, не забываем и про элементы финансовой репрессии, которые также снижают действенность денежно-кредитной политики в виде льготного госкредитования, что, по мнению экспертов, также приводит к росту базовой ставки. К примеру, по данным коллег из @commentariuskz со ссылкой на ПКБ, размер автокредита по госпрограмме больше, чем сумма автокредита, выданного на рыночных условиях. В январе 2022 разница составляла около 1,7 млн тенге, в декабре – около 500 тыс тенге. В целом, с 2020 года госстимулирование дешевыми кредитами значительно превышало рыночные займы», – поясняют аналитики.
Напомним, 26 мая Нацбанк снова оставил базовую ставку без изменений, сохранив ее на уровне 16,75% годовых с коридором +/– 1 п.п. Как сообщили в пресс-службе финрегулятора, это решение принято на основе обновленных прогнозов НБ РК, анализа данных и оценки баланса рисков инфляции. Базовая ставка не менялась с 5 декабря 2022 года.
