Национальный фонд РК: вернуть деньги в страну…

Предложение главы государства шире использовать целевые трансферы из Национального фонда для решения задач цифровизации и внедрения искусственного интеллекта в высшей степени актуально. Идея стерилизовать экспортные доходы в иностранных ценных бумагах была спорной с самого начала, поскольку лишала страну финансовых ресурсов для развития. Нынешние санкционные войны и риски замораживания активов за рубежом тем более заставляют нас пересмотреть подходы к созданию суверенных фондов.

Национальный фонд Республики Казахстан выполняет важнейшую стабилизирующую функцию в экономике страны. Он призван обеспечить плавность управления валютными курсами при резких скачках мировых цен на сырьевые товары (в первую очередь, на нефть), от которых зависят поступления республиканского бюджета.

Цели создания Фонда:
• обеспечение стабильного социально-экономического развития страны;
• накопление финансовых средств для будущих поколений;
• снижение зависимости экономики от воздействия неблагоприятных внешних факторов.



За все двадцать четыре года его существования он лишь дважды использовался по прямому предназначению:
• Во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов;
• Для преодоления экономических последствий пандемии коронавируса в 2020-2021 годах.

Во все остальные периоды мировые цены на нефть либо росли, либо были стабильными. А потому формально правительство РК не имело права использовать резервы из Фонда.

При этом за модель его создания был взят механизм работы Норвежского государственного пенсионного фонда, который появился в 1990 году – всего лишь на десять лет раньше казахстанского. В рамках этого механизма избыточные доходы в период высоких биржевых цен на нефть должны были аккумулироваться в фонде и инвестироваться в долгосрочные консервативные ценные бумаги. Однако принципиальным отличием казахстанской модели стала возможность изъятия средств на покрытие дефицита бюджета вне зависимости от того, имеет место мировой экономический кризис или нет.

Норвежский фонд к 2023 году аккумулировал более 1,2 триллиона долларов в долгосрочных ценных бумагах (акции и облигации). К 2020-му он занимал 1,5% мирового фондового рынка. Что очень значимо для этой скандинавской страны с населением всего в 5 миллионов человек.



Таким образом, наш Нацфонд с 2014 года перестал выполнять сберегательную функцию и стал использоваться преимущественно в стабилизационных целях. Однако даже для выполнения только стабилизационной задачи объем накоплений в нем должен поддерживаться на уровне 20% от номинального ВВП страны. По итогам 2023-го Международный валютный фонд оценивал номинальный ВВП Казахстана в 260 млрд долларов. Значит, стабилизирующие запасы Нацфонда должны быть не менее 52 млрд. долларов. Текущая их оценка (63 млрд. долларов) показывает, что они превышают названную пороговую планку всего на 20%, что несет определенные социально-экономические риски для Казахстана.

Доходность нашего Нацфонда в долларах за последние 10 лет составила в среднем 1,6% годовых, в то время как доходность Норвежского государственного пенсионного фонда – 7,5% годовых.

Кроме того, под вопросом оказывается достижение целевого индикатора долгосрочного развития экономики Казахстана, обозначенного президентом Токаевым в декабре 2022-го, – речь идет об увеличении накоплений Национального фонда до 100 млрд. долларов к 2029 году. При текущей доходности в 1,6% годовых они к тому времени составят только 70-75 млрд. долларов (если не будет крупных разовых вливаний, например, от приватизации каких-либо крупных государственных активов). А из поручения главы государства об увеличении номинального ВВП Казахстана до 450 млрд. долларов к 2030 году вытекает, что и Нацфонд в своей стабилизирующей части (20% от ВВП) должен иметь не менее 90 млрд. долларов.